全球热资讯！创新药、CXO全逻辑梳理！

时间：2023-04-14 20:57:58 来源: 中金在线财经号

正文：

今天录了个视频，直接把视频稿放上来。

(资料图片)

首先声明，这是一个马后炮的视频，马前炮的东西我在一年前就已经写了很多，长期关注我的朋友也知道，我把去年定义为创新药慢牛的元年，写了很多文章，大家可以回头去看。

那么，今天想把创新药、CXO整体的逻辑再梳理一遍，仅仅是为了解答当前投资者的一些疑惑，就是咦这个创新药、CXO怎么就涨起来了。

从我的角度来说，看到市场涨起来再去关注，已经晚了很多，我们从去年最冷清的时候关注，到现在70-80%，甚至是翻倍的机会已经都出来了。

所以，这个视频并不是让大家现在去做关注、投资的，也不给任何投资建议，只是为了告诉大家，为什么创新药、CXO现在涨了，把整个逻辑进行一个梳理。

首先是zc端，最早从去年5月份的时候，我们关注到了《“十四五”生物经济发展规划》，我国出台的首部生物经济五年规划，当时由于市场低迷，几乎没人注意到这份文件的存在，但正是这份文件的推出，基本预示着整个生物医药行业zc端的转向，当时，我就写了这篇《一份被低估的文件！》。

随后确实，我们做出了很多改变，主要是在集采方面，包括医保谈判简易续约方面，针对市场诟病的重点，我们做出了调整，降价幅度趋于缓和，降价预期趋于明朗，对于整个医药行业的投资回报预期来说，构成了正向提振。

另外，我们政策在向硬科技、卡脖子倾斜，生物医药是非常典型高科技行业，具备国产替代逻辑，并且在卡脖子方面，受到的影响较小，依托于fast follow策略，我们可以实现更好的投资回报。

竞争格局方面，基于前几年集采和医保谈判的压力，其实这是一次供给侧改革出清，落后产能被淘汰掉了，优胜劣汰，存活下来的药企获得了更好的竞争环境。

业绩层面，在去年我们就关注到两家公司的集采影响正在出清，创新逻辑开始引领业绩增长，一个是乐普医疗，冠脉支架集采带来的负面影响现在已经减弱，而创新器械的增长却非常迅猛，为公司整体增长注入动能，还有一个是恒瑞，恒瑞三季报业绩已经出现环比企稳反弹迹象，困境反转实锤。

那么，就在昨天，我们继续看到两份质量非常高的业绩披露：

第一，科伦药业一季度预告，净利润8个亿，同比增长170%左右。主要得益于ADC授权收入增加。去年四季度，科伦营收实现双位数增长，来到历史最高水平50亿，意味着主业也在逐步企稳向好；

第二，华东医药去年四季度营收增长14%，扣非增长19%，是近几个季度最好水平，基本宣告着走出集采影响。

越来越多的创新药业绩报告体现出了集采影响的减弱，创新业务的增量贡献。

包括，CXO方面，药明今年非新冠业务依旧保持30%的增长，博腾、九洲一季报非新冠业务也有30-35%的增长。

宏观环境层面，这里主要有两个层面：

第一个，是在我们放开后，对于创新药行业的一个影响，有几个方面：

1）yq结束，线下交流畅通，国内生物医药一级市场投融资回暖；

2）yq结束，创新药的临床推进也会更顺畅；

3）还有就是，创新药的入院推广更便捷。

第二个，是目前美国所处的宏观环境，在银行危机之后，衰退风险大增，并且，最近的3月份CPI、PPI数据都低于预期，两者共同指向美联储加息接近尾声，那么，这对于风险资产定价，包括创新药的定价都是一个提振，昨晚，XBI出现放量上涨，底部企稳反弹迹象明显。

估值层面，目前生物医药行业，无论是从PE还是PB估值，都是处于历史相对较低水平，这是板块能够走强的最核心的原因。

另外，消息层面，最近AACR、ASCO等一系列癌症相关领域密集召开，本轮AACR会议有20多家AH上市创新药企参与，是历年之最，也体现了我国在创新药领域的成长。

那么，以上就是整个当前创新药、CXO的全逻辑的梳理，创新药和CXO是一体两面，创新药好了，CXO自然也不会差。

希望我们今天的视频能够解答大家的疑惑，但是做投资还是要马前炮，提前预判各方面因素的演化路线，才能让我们提前把握住机会，而不是看到市场热度起来了才去关注。

就说这么多吧，如果你想提升投资能力，我建议还是加入圈子。

希望建立一套行之有效的系统、策略去参与市场，提升投资能力、估值水平，挖掘性价比标的的朋友欢迎加入黄老板的圈子，相信我们可以帮到你。

以下为市场评估表：

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